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3.3建筑产业链、出口相关行业上涨450%1986至1988年间，受益于奥运会的建筑产业链，以及受益于出口的行业表现较好，均以450%以上的涨幅领跑。受韩国举办1988年奥运会的影响，建筑产业链的景气度在1980年代后半段明显提升，获批建筑总面积同比增速攀升至40%，建筑业产值同比增速攀升至60%，并且持续高于韩国GDP同比。除此之外，受益于这一时期出口提振，流通业、纸张和木制品、运输和仓储的表现也相对较好。

从消费结构看，城镇、农村消费增速分别为8.5%、9.4%，较1-2月上升0.5、0.3个百分点。此外，消费升级继续，在全部居民最终消费支出中，服务消费的比重是47.7%，比上年同期提高1.4个百分点。未来随着增值税、个税减税效应的显现、“稳定汽车消费”政策实施以及消费者预期持续向好等，消费将保持平稳，但居民部门杠杆率仍高抑制消费快速增长。1）个税减税增加可支配收入，增值税减税有利于降低消费品价格从而增加实际购买力，2018年四季度个税已减税2000亿元，今年1季度个税增速同比-29.7%。2）两会报告明确指出“稳定汽车消费”，预计在政策带动下汽车对消费的拖累将继续减缓。3）经济企稳、预期好转，消费者信心指数将继续上升，带动消费上升。4）居民部门杠杆率上升，挤压消费。近年来我国居民部门杠杆率快速上升，2018年三季度已达51.5%。根据人民银行的测算，房贷收入比从2008年末的22.6%增至2017年末的60.5%，住户部门债务收入比从2008年末的43.2%增加到2017年末的112.2%。

谈疫情影响，看好中长期对于近期新冠肺炎疫情，钱思佳认为，国内经济的短期冲击难以避免。综合评估后，预计本次疫情将对一季度经济增长产生影响，尤其是消费和服务领域，但政策对冲力度有望加强。她同时指出，中长期看，A股市场依然充满机会。不论国内外，A股依然是非常具有吸引力的资产。一方面随着刚兑打破，债券收益率有所下降；另一方面，“房住不炒”的政策方向没有变，权益市场资金将持续流入。此外，中国的资本市场在经济发展中发挥着越来越大的作用。

“上行下沉”双璧发力“双11”预售的火爆折射出中国消费市场正在持续释放的深厚潜力。今年“双11”预售不少销售额都是三四线城市贡献的，有的甚至来自农村。如，近日京东社交电商京喜占据微信一级入口当日，来自三至六线城市的下沉新兴市场的新用户占当日京喜新用户的74%。

2 |1956-1985年：股市在经济工业化时期诞生，震荡上行50%2.1 韩国开启工业化时期，GDP年均增速10%这一阶段韩国通过5个“五年计划”基本完成了工业化，GDP年均增速10%。1953年《朝鲜停战协定》签订，韩国走出战争泥潭，在美国和联合国等方的援助下，经济进入恢复时期。1956年，大韩股票交易所成立。1962年，朴正熙上台后制定了第一个经济开发五年计划（简称“一五计划”），积极扶持进口替代和出口产业，基于劳动力充足的比较优势发展劳动密集型产业。随后在1967至1986年间相继开展的4个“五年计划”中，韩国集中建设了基础工业和重化工业，又着重发展了机械、造船、电气电子、工矿等工业，实现了产业结构的高级化。

2）年初M2和社融增速触底回升，政策底（2018年3季度）、市场底（2019年1季度）、经济底（2019年中）将先后出现。3）货币宽松和周期轮动，债市、股市、房市、商品将先后转好。4）未来宏观政策既要防止对冲不及时、力度不够，也要防止力度过大、重走老路。