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风险提示：海外不确定因素，宏观经济风险，公司业绩不达预期风险等。注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。证券研究报告 《创业板中报预报：理性看待当下和未来——兼论如何选股和避雷》对外发布时间 2018年7月15日

责任编辑：余鹏飞花旗发表报告，维持嘉华国际“买入”评级，但将目标价降至4.11港元（前值8.01港元，单位下同）。花旗认为，嘉华国际（00173）基本因素稳固及估值吸引，现股价较每股资产净值预测折让73%（相当预测明年市盈率3.5倍及市账率0.3倍），由于内地物业市场负面新闻持续，同时该行不看好香港住房市场前景，导致该行对嘉华国际未来的乐观看法有所改变。

根据《税收征收管理法》规定，“对纳税人偷税的，由税务机关追缴其不缴或者少缴的税款、滞纳金，并处不缴或者少缴的税款50%以上5倍以下的罚款”。若按最高处5倍的罚款，这位女明星所应补交各类款项合计2000万元，最高可罚款1亿元。再说说逃税可能应承担的刑事责任。按照《刑法》第201条规定判断，初次发现逃税，无论累计数额多大，只要“经税务机关依法下达追缴通知后，补缴应纳税款，缴纳滞纳金，已受行政处罚的，（就）不予追究刑事责任”。可见，现在的逃税《刑法》风险已不是刘晓庆时代，更为人性化。

柳总非常认真地跟我们讨论每一个细节，一个个问我们怎么去做这个事。后来又说，‘这得跟你们学习。不仅是这一回，希望以后还有机会再交流。’我和潘石屹一方面受宠若惊，一方面又有点惶恐。我们不知道怎么跟伟大的企业家交流，面面相觑，心里没什么把握。作为刚开始创业的年轻人，我们也没想到是这么一个见面方式。从这以后，柳总很认真地安排，大概每半年左右，我们就见个面，聊一次。

从国际环境来看，应该说2018年以来的情况总体还是不错。首先美国经济还是保持了复苏的步伐，而且我们认为2018年它的增长速度可能会比2017年更好一些，它的经济促进的计划，包括减税和有关的基建计划的落地在2018年其实是在逐步的推进的。对于美国的就业、收入和资产价格的增长各方面也都带来了一系列的积极推动作用。在这种总体状况趋于进一步向好的状态下，美联储一方面是进一步提高联邦基金的利率，另一方面削减美国联邦储备银行的资产负债表。与此同时，我们看到美国货币正常化的外溢效应对国际市场的影响今年以来是明显的加大了。我们预计2018年美国经济的增速可能会达到2.7%，比2017年2.3%来得高，当然这并不是美国政府的政策目标，他的目标是希望达到2018年达到3%左右的增长，这种可能性也不能完全排出。相比美国的状况好转来看的话，2018年会比2017年差一些。2017年欧洲经济增长速度略快于美国，尤其是在2015、2016年是欧洲是一个黑天鹅湖，会有很多黑天鹅飞出来，结果我们看到的也就是一两个。因此在整个预期发生非常大的变化之后，欧洲在2017年经济增长状况比大家预期的来得更好。其实欧盟经济增长长期以来是不如美国的，它的一体化的进一步发展长期受到很多的制约，其中某些国家表现是非常出色的，比如像德国，但也有一批欧盟的小兄弟，经济状况长期是处在比较困难的状态，有的是基本处在债务危机的边缘，所以动不动是要拉警报的。这个对于整个欧盟经济向前的拓展带来了很大的阻力。尤其是这两年，比如说英国脱欧、民粹主义的发展、难民危机等等，这个对欧盟经济都是一个拖累。所以我们在看欧盟经济和比较美国经济的时候，总体的观点认为美国经济前景要比欧盟来得好。所以2018年年初以来，我们看到欧盟经济的增长速度在逐步的放缓。2018年，它的增速我们认为可能会比2017年适度地有所放缓。

责任编辑：张玉洁 SF107中国对原产于美国106项商品加征25%关税（附清单）港股策略：贸易战加深股市调整 如何处弱市而不败？中金海外策略：贸易摩擦升温对海外市场的潜在影响来源：中金公司分析师：王汉锋、李求索美国针对中国进一步加大贸易保护，双输可能性在上升美国总统特朗普签署备忘录指示将采取措施限制中国投资，并针对中国每年 500~600 亿美元的进口商品加征关税。 我们简评如下：